供不应求与库存大降双助推 国际油价剑指年内高点

近日，国际油价在供应紧缺的局面下大幅上涨，一路突破80美元关口。

8月7日，WTI原油期货突破83美元/桶，最高触及83.3美元/桶；布伦特原油最高触及86.73美元/桶；上海原油期货主力合约突破630元/桶。整体而言，7月国际油价大涨16.05%，创下2022年1月以来最大单月涨幅。

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有分析师表示，产油国收紧供应叠加需求旺季，导致原油库存持续去化，推动油价上涨。上周，美国能源信息署（EIA）原油库存更是骤降1700万桶，创历史最大降幅。随着美联储加息接近尾声，市场风险偏好改善，投资者加码押注油价上涨。瑞银预计，2023年底布伦特原油将达到90美元/桶。

值得注意的是，油价的上涨也推动化工品成本抬升，7月以来国内多数化工品价格大幅反弹。在经历一轮大涨后，油价的后续走势备受关注。8月8日，中国公布的7月份进出口数据降幅超预期，缓解了原油的供应紧张态势，国际油价有所回落。

多重因素推动油价大涨

7月以来，国际油价持续上涨，WTI原油从70美元附近，一路涨破80美元。8月7日，WTI原油期货突破83美元/桶，最高触及83.3美元/桶，距4月份创下83.53美元/桶的年内高点仅一步之遥。

五矿期货研究中心能化研究员汪之弦表示，导致油价上涨主要有两方面原因：一方面宏观压力整体缓和，美国通胀超预期下跌，加息如期落地，本轮加息已经进入尾声；另一方面，沙特延续自愿减产至9月，供给端收紧支撑油价，油价短期支撑较强，这些乐观预期进一步强化了投资者对石油等风险资产的偏好，油价出现持续性上涨。

广发期货能源化工高级分析师张晓珍也表示，原油自7月份以来呈现连续上涨态势，是基本面和宏观情绪共振的结果。自7月份以来，沙特开启了100万桶/天的减产。在上周的欧佩克+（OPEC+）联合部长级监督委员会（JMMC）会议上，沙特宣布延长减产计划至9月份，并有可能在9月份之后提升减产幅度，以支持脆弱的市场。

此外，俄罗斯还配合沙特共同减少石油供应，俄罗斯宣布在9月将缩减原油出口30万桶/天。7月份沙特产量环比减少81万桶/天，俄罗斯截至7月30日的四周海运原油出口量已经跌至1月8日以来的最低水平，为298万桶/天。

平安期货首席能源研究员杨宏表示，市场对中国的政策预期提振了油价。近期，地产、消费等领域一系列政策频出，提振了市场情绪，持续利多油价。同时，季节性的消费旺季也提振了需求。7月份处于美国原油的需求旺季，7月份以来美国原油裂解利润大幅回升，带动炼厂维持较高的开工率，提振原油的需求。

张晓珍指出，整体而言，供应收紧叠加需求旺季支撑，原油基本面驱动走强，体现在库存结构上的持续去化，推动了油价上涨。除了基本面驱动外，国内外宏观情绪好转，原油的金融溢价也同步走强。美联储加息已经接近尾声，市场风险偏好改善。

原油库存大幅下降

在供应紧缺、需求旺盛的背景下，原油库存大幅下降。

7月28日当周，美国EIA原油库存骤降1704.9万桶，远超预期的105万桶，创历史最大单周降幅。美国原油库存的总量已回到1月份以来的最低水平。同时，EIA数据还显示，美国战略原油储备（SPR）持续处于几十年来的低点，拜登政府并没有按此前的承诺进行回补。

周一公布的一份初步调查显示，上周美国原油库存预期下滑，汽油库存可能增加。受访的5位分析师平均预估，截至8月4日当周，美国原油库存下滑约20万桶，美国汽油库存料增加约20万桶。EIA将于北京时间周三22:30公布其周度石油库存报告。

值得注意的是，周二，海关总署公布了中国7月份进出口数据，降幅远超预期，稍微缓解了原油供应紧张的态势。数据显示，中国7月原油进口总量为4369万吨，或1029万桶/日，较6月下降18.8%，但较去年同期仍增长17%。

受上述因素刺激，WTI油价下跌1.6%，报80.64美元/桶。尽管数据黯淡，但由于原油加工率仍然很高，一些分析师仍看好中国8月至10月初的燃料需求前景。

此外，油价的上涨也推动化工品成本抬升。7月以来国内多数化工品价格大幅反弹，且油化工整体上要强于煤化工。比如，燃料油7月上涨11.63%，苯乙烯上涨16.67%，PTA上涨8.16%。

汪之弦表示，作为化工产业链的上游，原油价格上涨将会增加化工品的成本，化工产业补库存意愿上升，行业可能进入新一轮上涨周期。

油价或仍高位运行

由于产油国对供应的缩减，机构一致看好油价的前景。

张晓珍表示，在OPEC+积极干预的情况下，原油供应延续紧张，而旺季需求仍在，原油供需结构仍然偏紧，预计油价将延续高位运行。不过，在欧美经济放缓压力下，油价上方空间或有限，后期需关注原油市场已经定价的利好因素能否兑现，以及需求端边际转弱的可能性。

“需求层面，欧美经济数据持续收缩不支持原油需求持续扩张，当下北半球旺季需求或季节性转弱。近期美国汽油需求有走弱的迹象，国内柴油消费近日也出现回落，可关注成品油裂解价差拐点的出现，后期成品油需求走弱或带动油价支撑减弱。”张晓珍说。

杨宏则表示，就目前来看，一方面主要产油国显示出强烈的减产挺价意愿，对油价有较强的支撑；另一方面，宏观面依然存在较大的不确定性，原油价格的回升将令美国通胀更具黏性，这将导致美联储的鹰派政策出台，并反过来施压油价。

“惠誉调降美国评级后令美债收益率居高不下，融资成本系统性抬升令美国经济面临压力；国内政策预期变为现实后，政策向现实的传导和效果也有待观察。宏观不确定性令油价继续上行的动力减弱，总体上预计油价延续宽幅震荡走势。”杨宏说。

汪之弦也表示，经过7月的持续上行后，原油价格已恢复至年初中枢，可能在此区间盘整。基于基本面角度，油价主要来自供应下降支撑，就目前库存估值来看，80~90美元区间相对合理，暂不支持上行至90美元以上。长期来看，沙特可能继续扩大减产的表态，对油价下方提供强力支撑。另一方面，乌克兰对俄罗斯油轮的袭击若蔓延，可能对油价持续产生地缘风险，待衰退预期消退，经济共振复苏后，油价可能迈入趋势上行周期。

瑞银则对油价前景保持乐观，预期到2023年底布伦特原油价格将达到90美元/桶。瑞银称，在8月份，受中国、印度、巴西和中东推动，石油需求有望首次达到1.03亿桶/日。鉴于沙特阿拉伯和俄罗斯主导的减产和出口延长，瑞银预计未来几周石油供应将继续紧张，7月和8月市场供应短缺约200万桶/日。

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